El BCRA traspasará toda su deuda al Tesoro para cerrar la emisión de pesos

Hoy 22 de julio se inicia la segunda fase del plan económico, con el Banco Central de la República Argentina (BCRA) transfiriendo toda su deuda al Tesoro Nacional. Este cambio se realiza para cerrar la emisión de pesos y reducir la inflación, con la expectativa de que la tasa de inflación converja con el tipo de cambio oficial hacia el 2% mensual.

El BCRA transferirá sus pasivos remunerados al Tesoro Nacional, que emitirá nuevas letras (LeFi) para pagar los intereses correspondientes. Esta medida busca cerrar la emisión de pesos y manejar la liquidez del sistema financiero de manera más controlada. Se realizó una operación de canje de 20 billones de pesos entre el Ministerio de Economía y el BCRA. El BCRA entregó bonos del Tesoro a cambio de las nuevas LeFi. Los bancos podrán solicitar liquidez a través de las nuevas ventanillas del Tesoro, similar al sistema de pases anterior. La implicancia macroeconómica es que el Tesoro asumirá los costos de los más de 11 billones de pesos de pases que formaban parte del balance del BCRA.

Se espera que las tasas de las nuevas LeFi aumenten, ya que la cantidad de dinero quedará fijada. Analistas sugieren mantener la tasa de política monetaria en 40% anual para seguir reduciendo las variables nominales (inflación y tasas nominales). El gobierno busca que la inflación mensual se reduzca al 2%, similar al tipo de cambio oficial. Se enfoca en la inflación núcleo y mayorista, descartando precios estacionales y regulados.

Eliminación del déficit cuasifiscal

La medida eliminará la necesidad de emisión monetaria, permitiendo una política monetaria más rígida.Aun así, esto podría derivar en una menor acumulación de reservas y profundizar la recesión. El gobierno ha fijado un límite a la base monetaria amplia, que incluye la base monetaria tradicional y los depósitos del Tesoro en el BCRA. Este límite se autoimpuso en la segunda etapa del plan económico, con un margen de expansión de la base monetaria hasta $47,8 billones.
Conclusión:

Este cambio en la política monetaria pretende por un lado, desacelerar la desinflación, aunque conlleva riesgos como una menor acumulación de reservas y una mayor presión fiscal sobre los ciudadanos. Segun analistas economicos, la clave será observar cómo evolucionan las tasas de interés y la respuesta del mercado ante esta nueva estrategia del gobierno.