Aumento la emision de pesos durante el gobierno de Javier Milei

El reciente aumento en la emisión monetaria durante la gestión de Javier Milei ha generado significativas discusiones y preocupaciones entre economistas y analistas financieros. A pesar de que se anunció un plan de "emisión cero" como parte de la "Fase 2" del programa económico del ministro de Economía, Luis Caputo, y el titular del Banco Central, Santiago Bausili, los datos muestran que en los primeros seis meses de 2024, el Banco Central emitió más pesos que en el mismo período del año anterior.

Durante el primer semestre de 2024, la base monetaria creció en torno a un 100%, alcanzando $8,9 billones, en comparación con el aumento del 13% en el mismo período de 2023, que representó una suba de $0,7 billones. Este crecimiento significativo se produjo en un contexto donde la inflación acumulada en 2024 fue del 82%, frente al 51% en 2023, lo que implica un crecimiento real del 5% en la base monetaria.

Economistas como Roberto Cachanosky han criticado esta situación, señalando que la expansión monetaria fue un factor clave para la licuación del gasto público y el aumento de todos los tipos de dólares, desde el libre hasta los financieros. Cachanosky indicó que en junio de 2024 la base monetaria creció un 17%, lo que calificó como una expansión fenomenal que podría tener impactos inflacionarios significativos en los próximos meses.

A pesar de estas críticas, el plan de Caputo incluye medidas para eliminar los pasivos remunerados del Banco Central, como los pases, y transformarlos en pasivos del Tesoro de corto plazo (LECAP) o en títulos más largos con opción de venta a favor del Banco Central (puts). Sin embargo, esta estrategia ha sido cuestionada por mantener connotaciones monetarias potenciales, ya que el Banco Central podría necesitar emitir pesos para comprar reservas o intervenir en el mercado para estabilizar las tasas de interés.

La cuenta que circula entre los analistas se basa en el aumento de la base monetaria durante los primeros seis meses de este año, que ascendió a $8,9 billones, que significa un incremento aproximado del 100% en comparación con el mismo período del año pasado, cuando la base monetariase habia incrementado solo $0,7 billones, es decir, un 13%. Si consideramos que la inflación acumulada fue del 51% en 2023 y del 82% en 2024, la base monetaria en términos reales creció un 5%.

El analista financiero Christian Buteler confirmó que la base monetaria, considerada como pesos en poder del público y depósitos en los bancos (M1), creció un 95% en 2024, una cifra que no refleja un crecimiento económico, sino más bien una consecuencia de la política monetaria expansiva. Además, el economista Aldo Abram destacó que las recientes bajas en la tasa de interés nominal del Banco Central incentivaron la salida de ahorros domésticos y la disminución de la demanda de pesos, lo que contribuyó a la devaluación del peso y el aumento de la brecha cambiaria.

Por otro lado, el ex viceministro de Economía, Gabriel Rubinstein, señaló que aunque el ajuste fiscal realizado es un mérito significativo, un exceso de oferta de base monetaria en los últimos 60 días, estimado en unos $3 billones, ha generado una demanda excesiva de dólares y bienes, explicando en parte el aumento del dólar contado con liquidación (CCL).

Aunque el gobierno de Javier Milei ha implementado un plan económico con la intención de controlar la emisión monetaria y estabilizar la economía, los datos del primer semestre de 2024 muestran un incremento significativo en la base monetaria, generando preocupaciones sobre sus posibles impactos inflacionarios y la estabilidad del peso argentino.